竞价平价项目申报超预期，光伏产业链各赛道投资机会凸现

A股在经历了前段时间板块轮涨后，近期由于国内外局势，以及北向资金多次流出影响，市场逐步进入到了调整期。

虽说近两周市场出现较大回撤，但交易量仍未见萎缩，截止上周五，大盘已连续17个交易日交易量破万亿，众多机构纷纷称大牛行情还在后面，中信证券更是表示任何突发冲击都将带来新的入场机会。

若统计前段时间市场猛推的券商、保险股，以申万券商指数看，6月29日至今，证券指数确实已上涨了16.56%，保险指数上涨了7.8%，但若统计近两周该类指数，发现证券指数亏12.02%，保险指数亏7.13%，意味着耗时近一个月，可能就赚点利息。

而如今，另有一大板块正悄然崛起，那便是光伏产业链，从6月29日至近，申万光伏设备指数累计上涨25.17%，若分上两周和下两周看，6月29日后的两周该指数上涨24.24%，而近两周上涨4.72%。

影响该产业预期因素，发生在前段时间光伏竞价和平价项目的申报结果中。6月28日据能源局公布的2020年光伏竞价项目结果，全国光伏竞价项目总规模25.97GW，同比增长13.95%，今年预计完成率超60%，且平均度电补贴同比降低0.032元，达到0.033元。

此外，截止目前，光伏平价项目申报总量达39.85GW，同比增长170%，竞价和平价项目都远超市场预期，或意味着行业仍然保持高景气。东吴证券更是预计，今年光伏新增装机量或至少达45GW，同比增长50%。

那么该产业链各部分表现如何？爱旭股份公司年报显示，光伏产业上游为晶硅原材料，然后制备成单晶和多晶硅片，中游通过玻璃、胶膜和组件等制备成单晶和多晶电池片，到下游就是集中式和分布式光伏系统。

在产业链上游，数据显示，2019年国内单晶硅料产量市场占比提升至70%。受益于单晶硅比例上升，单W硅耗持续降低，CPIA数据显示，2019年单W硅耗已经降至3.67g/W，同比下降0.21 g/W。在多晶硅方面，2019年我国多晶硅产量占全球约67.3%，同比增长6.98%。

受产能扩张和需求收缩影响，2020年单晶硅和多晶硅价格进一步下探，全球多晶硅产能最大的韩国OCI和法国瓦克公司，OCI因多晶硅料跌价而计划关停韩国5.2万吨光伏级多晶硅料产能，而法国瓦克从2018年三季度开始，便处于亏损阶段，单晶硅较多晶硅价格降幅小。

业内人士表示，晶硅原材料价格持续下跌，小厂商亏损严重逐渐退出竞争，国内逐渐形成五家寡头垄断局面，据硅业分会数据，2020年前五大厂家占比达68.8%，预计今年全年国产化率达82.45%。

在中游的晶硅电池片方面，CPIA数据显示，2019年全球电池片产能约211GW，产量约140GW，同比增长23.3%，国内的产能约164 GW，产量约110 GW，同比增长29.8%，全球占比79%，较上年提升5个百分点。

而国内供给格局较为分散，在产量方面，CR5为38.09%，CR8为57.9%。值得注意的是，随着近些年PERC、N-PERT等高效技术电池的应用，据中国光伏产业协会的数据显示，近两年电池片转换效率提升幅度已从过去的年均0.3%左右提升至0.5%以上。

东吴证券表示，目前单晶电池几乎全部采用PERC工艺，行业平均量产转化效率达22.3%，新技术HJT、TOPCon量产转换效率已能做到24-25%，但是成本大于1.2元/W，目前仅用于少数户用市场。IBC则仍处于研发阶段，国内尚未量产。预计未来2-3年内PERC仍为主流。

此外，由于大尺寸硅晶电池片可以减少拉晶次数，降低能耗，从而摊薄成本，使得该类电池片盈利能力更强，Solarzoom数据显示，7月大尺寸166电池片相较158微涨1分，表明大尺寸单瓦非硅成本更低，更具盈利性。

业内人士表示，由于大尺寸需要更高效的生产能力，且短期供应能力不足，在推广初期会享受一段时间的超额收益，各环节龙头企业将充分受益于大尺寸市占率的提升。

在影响产业最新政策方面，2018年底前核准的风电项目，在2020年底前完成并网，2019、2020年底前核准的，2021年底前完成并网，其中2019、2020年底前核准的项目采用竞价，远低于指导电价。

最新政策对2018-2020年增量海上风电项目给予最高指导价的阶梯型下调，整体区间为0.75-0.85元/kWh、0.52-0.80元/kWh和0.47-0.75元/kWh。风电按照十三五的规划，2020年底前继续抢装此前的存量项目，2021年底前建完19年和20年的新批项目。

Wind数据显示，2019行业公开招标量65.3GW，同比增长94.9%，创历史新高，招标价格低点回升超30%，东吴证券预计2020年装机将会达到30-35GW，同比增长15-35%，其中海上风电估计3-4GW。

市场对光伏产业未来高景气发展的预期，也带动了整体板块的上涨，其中的阳光电源和通威股份在近四周上涨了37.59%和35.69%。

同时，卖方研报也不断增加，并在周日当天新增达到高峰。数据显示，近四周wind关于光伏的研报共89份，本周末便有10份，较上周整个交易日仅少3份。